Rast cien ropy alebo rast svetovej ekonomiky?

Nálada po včerajšku pookriala, výnosy dlhopisov eurozóny mierne klesli a mierna defenzíva USD dovoľuje komoditám odraz po včerajších testoch svojich suportov. Drahým kovom sa darí vďaka vyšším cenám ropy, výrazný rast sa zatiaľ nekoná, odraz je pod kontrolou prvých výraznejších rezistencií. Trh dnes bude očakávať hlavne ďalšie dáta amerického realitného sektora, ktoré včera vyšli skôr pozitívne. Zlato sa dokonca opäť dostalo tesne nad cenu platiny, ktorá koriguje svoje zisky po obavách o čínsky rast, ktorý by mohol zasiahnuť predaje automobilov. 

Nejde len o čínsky trh automobilov, ale i ruský trh, ktorý by mal rásť len o 6% v porovnaní s rastom o 23% v januári a februári 2012. Bude teda dôležité porovnať vyhliadky dopytu a produkcie, keďže je možné, že obe strany budú zredukované. Druhou stránkou mince je to, že čínsky pokles sa očakával a očakáva sa konsolidácia v druhej polovici tohto roku. Aktuálne vidíme, že obavy o produkciu platiny vystriedali obavy o dopyt. Čoskoro sa vo výhľadovej analýze pozrieme, aká by mohla byť rovnováha medzi nimi. 

Obilniny pokračujú vo výbere ziskov, keďže obavy o hospodársky rast Číny sa pretavil i do obáv o dopyt po plodinách a teda o importy Číny, ktoré zásadným spôsobom ovplyvňujú rovnováhu na trhu obilnín. Naďalej pokračuje optimizmus medveďov ohľadne lepšieho počasia v USA na Veľkých pláňach, ktoré by mali urýchliť sejbu a teda i jesennú žatvu. 

Najzaujímavejšie to začína vyzerať s ropou, ktorý včera uhájila svoje suporty po prekvapivom poklese zásob ropy v USA podľa API (dnes budú dáta DOE). Rastie totiž tlak na to, aby sa ceny ropy znormalizovali a poklesli, pretože môžu ohroziť ekonomickú obnovu. Len za posledné dni sme mali vyjadrenia OPEC, dáta o navýšení produkcie, pokus o získanie podpory Obamu v otázke intervencie USA voči cenám ropy, komentáre ECB i MMF a dnes i Japonska. Všetky sa zhodujú, že situácia bude vážna. Vysoké ceny ropy spomalia obnovu ekonomiky a tým pádom i dopyt. Na grafe nižšie vidíme, že vysoké ceny ropy (červená línia, ľavá škála) vždy spustili pokles priemyselnej produkcie v USA (čierna línia, pravá škála). Naposledy sa tak stalo v roku 2008.

Toto by samozrejme malo vplyv i na ceny akcií, ako vidíme na ďalšom grafe, ktorý porovnáva pomer ceny medi a ropy WTI v relácii na index S&P 500. Ako náhle pomer ceny medi k rope klesá, značí vysoký rast cien ropy a nižší dopyt po medi – v následku na to ekonomika spomaľuje a akcie sa prepadávajú. Nestalo sa tak len v roku 2008, ale naposledy v apríli 2011. Teraz sa nožnice opäť otvárajú. 

Posolstvo – buď bude cena ropy klesať, alebo bude ekonomický rast. Ak nebude ekonomický rast, cena ropy bude klesať. Samozrejme nie je vylúčený ani rast cien ropy v prípade skutočného ohrozenia dodávok, ale o to rýchlejšie bude cena ropy klesať v následku zníženia dopytu po nej.