QE má tretie narodeniny

QE má tretie narodeniny

Kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky sa v novodobej histórii po prvý krát objavilo v Japonku. Bank of Japan ho zaviedla 19. marca 2011. Americká centrálna banka následne k tejto politike pristúpila 18. marca 2009, kedy začala nakupovať už aj federálne dlhopisy. Nedávno sme tak mohli sláviť tretie výročie zavedenia QE.

Dlhopisy vs. akcie

Táto menová politika pomohla naštartovať hlavne rast akciového trhu, no pomohla udržať aj býčí trend na dlhopisovom trhu. Ceny dlhopisov totiž dosiahli rekordné maximá a výnosy naopak rekordné minimá. Graf spoločnosti Bloomberg pekne ukazuje, ako sa nožnice medzi indexom SP500 a výnosom 10-ročných US dlhopisov začali po QE roztvárať.



Rast výnosov nie je začiatok nového trendu

Poslednú dobu sa so zlepšujúcou makroekonomickou situáciou stretávame s tým, že rastový trend na dlhopisoch skončil a výnosy na dlhopisoch už budú len vyššie. Nemusí to by ale pravda. Dôvodom je, že za posledné tri roky sme mohli vidieť dva silnejšie rastové trendy na výnosoch, no ani jeden z nich nedokázal zabrániť tomu, aby výnosy opäť nepoklesli na rekordné minimá. Preto treba považovať rast výnosov len za istú známku zlepšenia situácie, nie za koniec dlhodobého trendu poklesu výnosov.

Bernanke: Sadzby ostanú nízke

Súhlasné áno pre tento názor dal včera aj prezident FEDu Bernanke. Ten povedal, že pracovný trh ostáva slabý a preto stále existuje možnosť ďalšieho kola QE. Zároveň povedal, že FED nezastáva myšlienku stiahnuť monetárne stimuly pred dohodnutým rokom 2014. To znamená, že dlhopisy sú stále relatívne atraktívne.

Nasdaq 2000

To hneď nemusí evokovať, že akcie nie sú atraktívne. Včera index SP500 uzatvoril na najvyššej úrovni od mája 2008. Vtedy sa akcie Lehman Brothers obchodovali v pásme 30-50 USD. Index Nasdaq 100 pravdepodobne zaznamená najsilnejší kvartál od roku 1999 a index Nasdaq Composite sa obchoduje na najvyššej úrovni od 15. novembra 2000. Pri takýchto štatistikách o vývoji akcií je veľmi ťažké hľadať argumenty hovoriace v prospech poklesu akcií.

Trh nikdy nebol bez rizík

Samozrejme, že trendy ako spomalenie Číny, vysoké ceny ropy a kríza v eurozóne sú neustálymi rizikami, no trh nebol nikdy bez rizík. Aj najstarší traderi si určite nespomenú na dobu, kedy bolo na trhu len dobre. Stena strachu je vždy reálna. Dobrým príkladom sú akcie Apple, o ktorých sa hovorilo, že po smrti Steva Jobsa ich už nebude mať čo hnať dopredu. Opak je pravdu a od jeho smrti sa cena akcií Apple takmer zdvojnásobila.

Cesta akciového trhu nahor je vždy kľukatá a pokles môže striehnuť za každým rohom. Preto je hlavnou úlohou tradera a investora efektívne riadiť svoje portfólio a v prípade zmaterializovania niektorých rizík pomaly poúvať ochranné stop los príkazy bližšie k trhu.

Výhľad na dnes

Index SP500 dnes pokračuje v raste a po krátkej nočnej konsolidácii je znovu na nových tohtoročných maximách.  Najbližšou rezistenciou je hladina 1440 bodov... Trh stále nevyzerá na obrat a zotrvanie nad hladinou 1 380 bodmi podporuje rast na nové maximá. Obrat je stále v nedohľadne a preto treba stále hrať trh na dlhú stranu. Dnes očakávame výsledky indexu cien domov podľa Case-Shillera a prioritne výsledok spotrebiteľskej dôvery podľa Conference Board. Tá bude hlavným makrovýsledkom dňa. Očakáva sa pokles na 70,1 z 70,8, pravdepodobne kvôli vysokému rastu cien benzínu. Výhľad na dnes je rastový, no rizikom je prípadné zhoršenie situácie na dlhopisovom trhu v eurozóne, nakoľko dnešné aukcie talianskych a španielskych dlhopisov neboli prijaté najlepšie.