Napäté očakávania držia býkov na uzde

Po včerajšom jednoznačnom víťazstve paniky nad chamtivosťou obchodníkov i dnes vidíme, že obchodníci preferujú opatrnejší prístup a dnešné mierne zisky komodít spláchli nové vyjadrenia ohľadne PSI, ktoré sa dajú zhrnúť do nasledujúcej vety: "Nie je možné predpokladať, ani garantovať vývoj a ak to nevyjde, bude veľký problém." Veľký problém sa týka hlavne bánk periférie a trhu CDS, kde by problémy s gréckym swapom mohli spustiť CDS, ktoré by zrazu ukázali svoju neschopnosť (resp. neschopnosť ich vypisovateľom) vyplatiť na požiadanie miliardy USD. Vážnosť situácie si plne uvedomujú i grécke dôchodcovské spoločnosti, ktoré v mene predídeniu gréckemu bankrotu obetujú i grécke dôchodky. Samozrejme, nie tak, že by vláda odsúhlasila ich zníženie (to by Gréci zbúrali Akropolu). Grécka vláda jednoducho nevráti občanom peniaze, ktoré si od nich požičala. Keď to však nazvete "participácia dôchodcovských fondov na dlhovom swape" je väčšia šanca, že si to daňoví poplatníci nevšimnú. 

Samozrejme, Grécko by bol len spúšťač. Taliansky a Francúzsky trh s CDS je oveľa väčší ako grécky. Akonáhle by nad sudom pušného prachu zasvietila iskra pochybnosti o bezpečnosti týchto dlhopisov (CDS ako poistka by zlyhala), mohli by sme vidieť výpredaj dlhopisov (ECB by opäť musela spustiť svoje obmedzené a dočasné nákupy, ktoré od začiatku krízy zdvojnásobili jej bilanciu. Problém by mali aj banky EÚ, ktoré z hľadiska svojich bilančných súm patria medzi najväčšie na svete (v top 10 máme 7 bánk) a domino efekt pádu týchto obrov by mal neskutočné dôsledky. Lehman Brothers by bolo len zahrievacie kolo toho, čo by nastalo. Pritom už v novembri 2008 stál svet na pokraji kolapsu finančného systému. A to neboli nijaké stimuly, až následne nastúpil FED. Aktuálne čelíme riziku kolapsu i napriek celej rade stimulov - QE1, QE2, operácia Twist, dve kolá stimulov LTRO ECB, nákupy dlhopisov na sekundárnom trhu atď. Výsledkom je, že bilancia ECB už stihla prekonať i toľko odsudzovaný FED. Na grafe nižšie vidíme vývoj. 

Na grafe vidíme, že bilancia ECB rástla skokovo v štyroch fázach - začiatok krízy v septembri 2008 (špeciálne refinančné operácie s maturitou 3 a 6 mesiacov spolu so znížením požiadavok na kolaterál). Potom v lete 2011 začali veľmi obmedzené a dočasné operácie nákupu dlhopisov hlavne krajín PIIGS, následne v decembri prvé LTRO a vo februári druhé LTRO. Bilancia ECB vzrástla na dvojnásobok, viac ako €3 bil. eur. Cieľom je naďalej cenová stabilita. 

Kovy

Hoci dnes sme opäť unisono videli vývoj rôznych druhov komodít (po včerajšom prepade rast po prvú rezistenciu a následné obchodovanie do strany - to platí hlavne o kovoch a rope) spomeňme si aspoň niekoľko dôležitých udalostí, ktoré by za normálnych okolností mali mať vplyv na obchodovanie. Pre platinu je zásadné ukončenie štrajkov v najväčšej platinovej bani na svete, prevádzka začína opäť prebiehať a spoločnosť môže začať rátať škody na produkcii. Obchodníci si očividne myslia, že ukončením štrajkov sa produkcia zvýši, ale pravda je taká, že ostane diera a len zvyšok roka ukáže o koľko bude tohtoročná produkcia platiny nižšia. Pretože 13% výpadok druhého najväčšieho producenta platiny môže zastaviť rast celosvetovej produkcie. Nehovoriac o tom, že ďalšie bane môžu byť ohrozené - napríklad ťahanicami s vládou v susednom Zimbabwe. 

Ropa

V závere dnešného obchodovania americká ropa využila nižší rast zásob a hlavne o 9.6% vyššiu medziročnú tvorbu pracovných miest v súkromnom sektore. Aktuálne sa po správach po navýšení počtu participantov na PSI obchodníci rozhodli nakupovať - a WTI sa spolu s drahými kovmi (zlato, striebro a platina) posúvajú na intradenné maximá. Uvidíme, koľko im to vydrží. Každopádne, zajtra končí termín prihlásenia sa veriteľov do swapu. Držíme palce.