Kam prúdi európsky benzín

Moody’s dnes poslal Španielom fiškálny pozdrav, čím spochybnil smelé plány tejto krajiny splniť mäkšie kritériá deficitu. Španieli na to mali aukciu, ktorú neumiestnili podľa plánu, a trh to zobral negatívne. Dáta z amerického realitného trhu sentimentom nepohli, vyšli neutrálne. Ak sa dnes niekomu darí, tak je to hlavne USD.

Drahé kovy pokračujú v pullbacku, kedy sa rastové trojuholníky na zlate a striebre zmenili na vymazanie včerajších ziskov a návrat na úrovne z druhej polovice minulého týždňa. Aktuálne sa nachádzajú v strede medzi poslednými dnami a vrcholmi, čo indikuje neutrálny sentiment a pripravenosť obchodníkov naskočiť do výpredajov resp. ďalšieho rastu. 

Pod najväčším tlakom sa nachádza meď a platina a to hlavne kvôli Číne, kde hlásia nové príznaky poklesu. Konkrétne na automobilovom trhu (nižšie predaje ako sa pôvodne plánovalo) a trhu s meďou, kde obchodníci nenakupujú viac ako nevyhnutne potrebujú. Obom kovom sa ešte minulý týždeň veľmi darilo a preto je ich rýchly pokles logický – ide o výber ziskov. Pri platine by mohlo ísť o zaujímavú príležitosť, keďže posledný rast bol prehnaný, avšak fundamentálne dôvody na rast ostávajú. 

Plodinám sa darí doslova podľa počasia, kedy priaznivé počasie urýchlilo sejbu v USA, na čo reagovali obchodníci výberom ziskov na sóji, kukurici a pšenici, pričom sa očakávajú dažde na Veľkých pláňach čo je dobré pre úrodu sóje, kukurice i pšenice. Uvidíme, ako sa prejavia tieto zlepšené vyhliadky na aprílovom WASDE reporte, ak vôbec. Zatiaľ ide viac o sentiment a výber ziskov v rastovom trende.

Naopak, suchá v Brazílii ohrozujú žatvu cukru, ktorá je kľúčová pre export cukru do sveta. Cukor preto neberie ohľad na sentiment, ale útočí na tohtoročné maximá.

Ropa dnes výrazným spôsobom koriguje posledné zisky a má na to dobré dôvody. Okrem politikov a MMF, ktorí otvorene hovoria o vysokých cenách ropy ako o hrozbe pre svetovú ekonomiku. OPEC sa snaží situáciu korigovať a opäť zvyšuje produkciu. India a Čína povoľujú uzdu cenám palív, ktoré tak stúpajú, čo vyúsťuje do nižšieho dopytu, ktorý sa už začína prejavovať. Toto by mohlo konečne uľaviť i cenám palív v Európe. Aká je súvislosť? Už dávnejšie sme naznačili, že drahý americký benzín znamená vyšší export palív z holandskej palivovej burzy, ktorá do značnej miery určuje ceny palív u nás. 

Podobná situácia je však medzi trhmi východnej Ázie a Európy. Dnes sme zverejnili správu, že exporty palív zo Západu do Východnej Ázie prudko poklesnú, keďže ceny vzrástli a dopyt poklesol. Na grafe nižšie vidíme vývoj zásob palív na holandskej burze palív. Vidíme, že na začiatku februára končil cyklus rastu zásob, ktoré následne skorigovali na novembrové úrovne.

Približne v tom istom čase prudko poklesla cenová prémia palív v Singapure (jedna z brán na najväčší palivový trh sveta – Východná Ázia, odkiaľ odoberá i Čína). To znamená, že buď klesli ceny palív v Ázii, alebo stúpla cena európskeho (ARA) benzínu. Pravdepodobnejšie to druhé. Na grafe vidíme prepad prémie vo februári, pričom v marci sa už prémia nevrátila nad februárové úrovne. To značí nižší dopyt po palivách z Ázie, minimálne oproti úrovniam zo začiatku roka (dlhoročné maximá).

To značí, že export palív do Ázie sa spomalí, čo je pre európsky benzín a jeho spotrebiteľov dobrá správa. 

Zlou správou je, že v USA medziročne klesá produkcia palív a hoci klesá pomalšie ako dopyt, ceny palív v USA stúpajú. Bez ohľadu nato, čo rast cien palív v USA spôsobuje (najpravdepodobnejšie cena dovážanej ropy, pretože existuje prebytok produkcie nad spotrebu a zásoby palív sú medziročne vyššie), na trhu vidíme situáciu, ktorá bola pred niekoľkými mesiacmi raritou. Aprílová, májová a júnová dodávka benzínu je v USA drahšia ako v Európe, čo značí možnosť arbitráže (dodávka európskeho benzínu za lepšie ceny do USA). Na grafoch nižšie vidíme, výnosovú krivku amerického benzínu (zelenou) a európskeho (oranžovou). Ďalší graf označuje prémiu newyorského benzínu nad holandský, čo pričom prémia je najvyššia od júna minulého roku.

Pre zaujímavosť, pozrite sa na vývoj cien benzínu USA vs. Európa pred tromi mesiacmi, Európsky benzín bol oveľa drahší, takže z holandskej burzy do USA nemali zmysel vyvážať. 

Záver - vyššie ceny benzínu v USA spôsobujú rast európskych palív z dôvodu vyššieho exportu z holandskej burzy. Ak tieto exporty budú spôsobovať pokles zásob na holandskej burze, ceny palív ostanú v Európe vysoké. Cena ropy a slabšie euro len zhoršuje situáciu.